著名空头投资人吉姆·查诺斯（Jim Chanos）本周针对债务市场中快速扩张的一个板块提出提醒：多家AI云计算企业以英伟达GPU作为抵押，累计借入资金已超过两百亿美元。他指出，若芯片更新速度过快，可能触发一系列违约事件。

在12月1日的雅虎财经采访中，这位因准确预见安然破产而知名的投资人表示，运营AI数据中心的“新型云服务”企业目前普遍处于亏损状态。一旦GPU资产的贬值速度超出预估，这些公司可能无力按期偿还贷款。他直言，这类债务最终会出现违约。

多家媒体援引《The Information》报道指出，CoreWeave与Fluidstack各自承担约100亿美元的GPU抵押贷款，而Lambda和Crusoe的相关债务分别约为5亿美元与4.25亿美元。这几家公司部分获得英伟达的投资支持，它们通过租赁数据中心、部署AI芯片，再将算力出租给需要训练模型的科技企业。

这种业务模式是一类基于资产抵押的融资方式，使尚未盈利的公司得以以其持有的GPU库存获取资金，但利率通常偏高。CoreWeave在今年3月以每股40美元上市，截至第三季度，其总债务规模约为140亿美元，2024年亏损约6500万美元。

查诺斯特别指出一个核心风险：英伟达大约每12至18个月就会推出新的AI芯片架构，这意味着旧型号可能在企业通过算力服务赚回成本之前就已失去竞争力。尽管包括CoreWeave在内的许多云服务企业假设其AI芯片可带来约六年的营收，但亚马逊近期已把折旧周期从六年缩减到五年。

他提醒，如果英伟达芯片的实际经济寿命只有三年，那么大量相关融资项目的财务基础都可能动摇。

这些担忧出现之际，英伟达生态体系正受到更多外界关注。投资人Michael Burry此前把英伟达类比为互联网泡沫时期的思科，认为AI基础设施可能在需求真正到来之前就出现建设过度。英伟达否认了相关比对，强调来自大型云服务商的算力需求是真实且持续增长的。